股票六倍杠杆风险登录百亿私募希瓦资产创始人梁宏发布道歉长文，反思三大投资错误：创新药、硬件龙头与稳定币

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　　文/新浪财经上海站时行工作室

　　在A股震荡慢牛的背景下，一家百亿级私募的业绩突发回撤，引发市场关注。海南希瓦私募基金管理有限责任公司最新周报显示，旗下多数基金预估净值下跌约7%，自最高点累计回撤约20%，明显落后主要指数表现。面对突如其来的下行压力，创始人兼首席投资官梁宏选择在周报中公开致歉。

　　他坦言，这波回撤“让多数人深深失望”，并直言“深层次原因还是自己过于贪婪”。

　　在详细的复盘中，他点出了三项主要失误，对净值回撤形成叠加冲击：重仓创新药股但在高位未能及时兑现仓位，卖出节奏迟缓，导致后续卖出价格不佳；第一重仓的硬件龙头公司阶段跌幅超过37%，在估值合理区间依然维持高仓位，判断失误明显；此外，前期重仓美股稳定币股，却忽略加密货币行情的转向风险，成为年内最大“误操作”。

　　他表示，这三项累积造成约18%的净值回撤，再叠加部分指数回调，使最终亏损幅度扩大至20%。

　　值得注意的是，与多数私募在回撤期的技术性说明不同，梁宏在周报中的表述明显更为坦诚、具体。他不仅逐一复盘三笔关键投资的仓位、成本与估值变化，也将此次失误归因于自身的情绪和决策偏差。他在文中写道，“深层次原因还是自己过于贪婪”“高位时过于兴奋，过于追求宏大叙事，而忽略了涨幅风险，忽略了性价比”，这些表达在私募行业并不多见。

　　梁宏还提到，部分持仓在浮盈近两倍的情况下仍未及时兑现，“卖出决策又不够果断”，以及第一重仓股在“估值合理阶段仍维持30%的重仓”，从而放大了净值波动。他承认投资体验不佳，“让多数人深深失望”，并表示“后面可能会有大的赎回，我也有准备了”。

　　这并非梁宏首次向投资人道歉。其公开平台显示，在2024年11月也曾公开致歉。

　　截至目前，希瓦资产管理规模超百亿元，梁宏在公开平台拥有近百万粉丝，被视为头部私募大V。在周报最后，梁宏称，年底将进行调整，明年争取迎来“好的改变”。在市场风格快速切换的当下，这份来自百亿私募的自我检视，再次折射出主动管理机构在震荡行情中的策略考验。

　　附梁宏周报中内容：

　　大家好，本周多数基金预估净值，下跌7%左右。从最高点累计回撤幅度20%左右。本次回撤大幅度跑输主要指数，所以主因还是个股问题，其次是科技互联网贝塔原因。

　　因为不想暴露具体持仓的缘故，所以我们过去也没太多去提我们持仓。这里因为涉及到这波回撤的总结反思，所以我必须提一下。

　　A、第一阶段的回撤是9.26那周，因为重仓的创新药股下跌，大概产生了4%以上的回撤。最高时候该票净值贡献+8，实现的利润是+3以上净值贡献，回撤了4%多。这票我操作上的问题是过于相信bd能成功，高位没有根据价值兑现大部分仓位，主仓位在浮盈近200%高位依然拿着，bd失败消息出来后，卖出决策又不够果断，导致后续卖出价格不好。

　　B、最近两个月，第一重仓硬件龙头公司，持续下跌，跌幅超过37%，成都事故时候有调过一些仓位，但不多。所以在这两个月回撤里面-9以上的净值负贡献。该股我们是30多建的主仓位，后面高位也加过仓，平均成本在40多，下跌到49左右兑现了一部分。目前应该总体盈亏平衡或略亏。我是非常看好人工智能时代硬件入口逻辑的，今年450亿利润，明年700亿利润的预计。所以我们60左右觉得是合理估值，而且公司具有生态卡位和成长性，所以没有去兑现。新产品Y7销售非常好，被资金兑现，后面股价走弱，后网络负面不断，造成股价越来越弱。51-52左右，低于53配股价，公司进行回购，形成一定支撑。后因为成都车祸股价跌破50，我减了一部分仓位控制波动风险。后随着存储价格上涨对消费电子的负面影响股价持续下跌，q3业绩后继续跌了一波。目前40以下靠回购稳住股价。随着存储成本上升，明年业绩不好预测，大致在500-550亿样子。比原先预计的700亿少了不少。主要原因是存储成本上升带来消费电子销售或许利淮下滑。负面舆情使得汽车销售预期没以前那么高。所以明年预期利润下来不少。该股操作上的问题是高位估值合理阶段不应该持有达30%那么重仓位，如果是20%会合理很多。

　　C、祸不单行，最近最大的错误是第三笔投资。前几个月我们重仓介入了美股稳定币股。该股上市后一度股价冲到300美元，后来调整50-60%以后形成平台，我们买入了。那时候300亿美元市值。我们的研究是未来五年公司稳定币规模增长可以有50-60%复合增速，虽然短期有国债利率下降风险，但是美国的通胀情况使得美十年国债利率不太可能会短期快速低于3，降息带来收入负面影响有限，规模复合增长完全可以低消。另外支付和外贸结算领域的想象空间，使得我把该股定义为5倍股。所以重仓了10%-11%仓位。然而我却忽略了几个点，一是买入静态pe估值70-80倍，二是该股属于新股上市，后续出现了巨量低成本股份解禁，三是过去几年是加密货币牛市，忽略了加密货币如果转熊带来的巨大负面影响。思考收益空间让我重仓了该股，却忽略了三大风险。使得过高过重仓位买入。然后就是最近四周暴跌。虽然图形破位曾进行减仓，但还是遭受重创，这四周净值负贡献了4-5%，这笔操作应该是我今年最大的问题。

　　以上三个股票基本上导致了-18%的净值回撤，总的净值回撤-20%，其他就是一些跟随指数的正常下跌。

　　分析的几个股票下跌造成的回撤是直接原因。但是深层次原因还是应该思考自己最大的问题，就是过于贪婪，造成净值波动很大，投资人体验不好。去年六月份的油气股，高位的硬件股，高位的创新药，包括我介入稳定币虽然已经调整了50%多，但是相比新股发行还是涨了好多倍。所以犯的错误其实本质是一样的高位时候过于兴奋，过于追求宏大叙而忽略了涨幅风险，忽略了性价比。我知道这次的再次事巨大回撤，让多数人对我深深失望和不再信任。不管怎样．我在这里还是要道歉。毕竟很多21年买入的投资人已经4-5年时间遭受不好的体验。今年表现都已经差于指数平均水平。我深表歉意。因为这是周报，我没法展开太多，我知道因为这波回撤重创，让人失望。后面可能会有大的赎回。我也有准备了。最后我想说明年我依然是非常看好的，是最近明年我会轻装上阵，规模也小了很数年里面最看好的一年周末里我就不聊太多的明年策略，和自己做操作上的变化了。年度报告时候再详细展开。只想提一句，过去我一直坚持长线持有优秀公司，不控回撤的想法，这个想法我坚持了8-9年了。但是我觉得是时候我要有所改变了。规模下来后，在坚持价值投资的基础上，会增加更多绝对收益的考虑，降低产品回撤，本质上这两者也并不冲突。这样回撤估计也会小很多。年底的一段时间去适应和调试自己。明年争取有一个好的改变。